加拿大知名Docebo近日发布2024年第四季度及全年财报，公司业绩表现稳健，增长态势明显。Q4 总收入达 5700万美元，同比增长 16%，全年收入达到 2.169亿美元，同比增长 20%。订阅收入仍是核心，占总收入的 95%，达 5400万美元。净利润大幅增长至 1190万美元，而年度经常性收入（ARR）达 2.197亿美元，较去年增长 2540万美元。

财报发布后股价单日暴跌21.43%，从前一日收盘价$37.33大幅下挫至$29.33

2025年2月28日，全球领先的AI驱动企业学习平台 Docebo Inc.（NASDAQ: DCBO, TSX: DCBO） 发布2024年第四季度及全年财务报告，显示公司在营收和盈利能力方面取得了强劲增长。然而，尽管财务表现亮眼，市场反应却相对悲观，财报发布后股价单日暴跌21.43%，从前一日收盘价$37.33大幅下挫至$29.33，盘中最低触及$27.61，创下过去一年的最低点。市场对Docebo的业绩增长放缓及未来指引持谨慎态度，引发投资者抛售。

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Q4及全年财报亮点：收入、利润显著增长

1. 2024年Q4核心财务数据

• 总收入：$57.0M，同比增长16%。


• 订阅收入：$54.0M，同比增长16%，占总收入的95%。


• 毛利润：$46.4M，毛利率81.3%（去年同期为81.2%）。


• 净利润：$11.9M，同比增长269%（去年同期$3.2M）。


• 调整后净利润：$8.7M，调整后每股收益**$0.29**（去年同期$0.26）。


• 年度经常性收入（ARR）：$219.7M，季度增长**$9.2M**，全年增长**$25.4M**。


• 调整后EBITDA：$9.5M，占总收入的16.7%（去年同期为13.2%）。


• 自由现金流：$10.1M，占总收入的17.7%（去年同期为14.2%）。

2. 2024财年全年数据

• 总收入：$216.9M，同比增长20%。


• 订阅收入：$204.3M，同比增长20%，占比94%。


• 毛利润：$175.6M，毛利率81.0%（去年为80.9%）。


• 净利润：$26.7M，同比增长841%（去年$2.8M）。


• 调整后净利润：$32.1M，调整后每股收益**$1.06**（去年$0.65）。


• 调整后EBITDA：$33.6M，占总收入的15.5%（去年为9.0%）。


• 自由现金流：$32.3M，占总收入的15%（去年为11%）。


• 现金储备：$92.5M，同比增长28.6%（去年$72.0M）。


• 客户数：3,978家（去年3,759家），增长5.8%。


• 合同平均价值（ACV）：$55.2K（去年$51.7K），增长6.8%。


• 净美元留存率（NDR）：100%（去年104%）。

Docebo 2024年财报显示，公司在收入、净利润和自由现金流等关键指标上均实现大幅增长，尤其是净利润同比增长841%，表明公司盈利能力已进入加速增长阶段。然而，市场的反应却并不积极，财报发布后股价出现大幅下跌。

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股价暴跌21%背后的三大原因

尽管Docebo的财报显示强劲增长，但投资者仍然大幅抛售，导致股价暴跌。以下是可能导致股价下跌的核心因素：

1. 2025年业绩指引低于市场预期

• 2025年全年收入增速预计将放缓至 11%-13.5%，远低于2024年的20%。


• 订阅收入增长预计仅为 11.5%-14.0%，市场预期可能更高。


• 调整后EBITDA利润率预计为18%-19%，虽然高于2024年的15.5%，但增幅有限。


• Q1 2025收入指引为 $57.0M-$57.2M，基本与2024年Q4持平，表明短期内增长可能放缓。

投资者对Docebo未来增长潜力存疑，认为2024年的高速增长可能难以持续，因此引发抛售。

2. 净美元留存率（NDR）下降，客户扩展速度减缓

• 2024年NDR下降至100%（2023年为104%），表明Docebo的现有客户扩展速度放缓，新增收入主要依赖新客户增长，而非老客户升级和追加采购。


• ARR增长13%，低于2023年的24%，反映出企业客户预算缩紧或竞争加剧。

投资者担心Docebo的增长模式是否可持续，特别是SaaS行业通常依赖客户的长期续约和追加采购。

3. 宏观经济及市场因素

• 全球SaaS估值调整：高利率环境下，SaaS企业估值普遍承压，投资者更关注盈利能力而非单纯的收入增长。


• 短期套利与获利回吐：在财报发布前，Docebo股价曾处于高位，部分投资者选择财报发布后获利了结，加剧了股价下行压力。

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未来展望：Docebo能否重拾市场信心？

尽管财报后股价大跌，但Docebo的长期增长潜力依然存在：

✅ AI赋能学习管理

• 2024年推出 AI Authoring、Advanced Analytics、Communities 三大AI产品，推动企业培训智能化。


• AI的深度应用将有助于提升Docebo在企业学习市场的竞争力。

✅ 自由现金流和盈利能力稳健

• 2024年自由现金流同比增长60.5%，净利润增长841%，显示公司盈利模式成熟。


• 预计2025年调整后EBITDA利润率将提升至18%-19%。

🚨 风险点

• 2025年收入增速放缓，投资者需关注ARR增长能否回升至15%以上。


• 宏观经济环境仍然充满不确定性，SaaS行业的市场情绪可能继续影响估值。

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总结：Docebo股价大跌，投资者如何应对？

Docebo 2024年财报显示公司收入增长20%，净利润增长841%，但财报发布后股价暴跌21%，反映市场对2025年增长放缓的担忧。股价大跌主要由以下因素导致： 1️⃣ 2025年收入指引低于市场预期，增速放缓至11%-13.5%。
2️⃣ NDR下降至100%，客户扩展速度减缓。
3️⃣ 全球SaaS行业估值调整，高利率环境下市场更关注盈利能力。

🔍 投资策略：

• 长期投资者：Docebo仍具备AI驱动的增长潜力，短期股价调整可能提供买入机会。


• 短线交易者：需关注股价企稳信号，等待市场情绪修复。

📈 关键问题：Docebo的增长还能回到20%以上吗？2025年的AI产品能否推动更高ARR增长？
如果2025年ARR增长超预期，Docebo股价可能迎来修复性上涨！ 🚀